AI+能化=新杠铃结构

激荡之下，其他行业的契机捕捉难度加大，需要时刻保执K型念念维，执续聚焦上风设施。

图片着手：摄图网（AIGC）

K型念念维

裘翔  张铭楷  陈峰  高玉森  陈泽平

策略聚焦

世界K型分化如故无处不在。AI与能化组成面前世界激荡视角下的新杠铃结构，AI宏大的后劲让大国不得不投，这是出于竞争和安全研讨；石化动力供应链隐患让世界即便知说念远期油的供应填塞，也不敢大界限干与化石动力加工产业，这亦是出于竞争和安全研讨。但二者的共同点是都产生了可执续的供需缺口，不管是需求推动如故供给收缩。激荡之下，其他行业的契机捕捉难度加大，需要时刻保执K型念念维，执续聚焦上风设施。

风险身分：中好意思科技、贸易、金融领域摩擦加重；国内务策力度、实施后果或经济复苏不足预期；海表里宏不雅流动性超预期收紧；俄乌、中东等地区冲突进一步升级；我国房地产库存消化不足预期。

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纳指鼎新高，5月科技

反弹如故回转？

许英博  连一席  杨皓天  徐涛  

胡叶倩雯  杨泽原  李显然 廖原

科技

瞻望5-6月，模子进入周级迭代新阶段，揣度年中将迎各主要模子公司大版块更新，生意化加快进入正轮回。忽视服从科技景气四条干线：行将进入版块迭代窗口、ARR仍在快速进步的国产大模子公司；受益于国产两存与先进制程执续扩产、国产化率执续进步的半导体拓荒公司；光通讯具备物料保供才略的事迹高详情味龙头，与上游供应病笃、具备加价预期的光芯片公司；AI敞口渐渐进步的算力链上游。同期教导自动驾驶与东说念主形机器东说念主低位弹性标的，静待更多催化。

风险身分：高估值股票回落；宏不雅经济规复程度不足预期；联系产业政策不达预期；企业中枢时刻、居品研发进展不足预期；AI应用落地速率不足预期；云厂商成本支拨不足预期等风险世界与国内疫情的不祥情味；宏不雅经济增长乏力导致国内务府与企业IT支拨不达预期。

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双碳目标下绿色产业

发展与投资契机瞻望

王喆  裘科  故国鹏  赵柏霖

绿色化工

中国双碳政策加力启动下，绿色燃料产业迎来战术发展机遇期。绿色燃料锚定难电气化领域降碳刚需，远期有望占据液体燃料半壁山河。多元减碳时刻执续冲突，为产业界限化与低成本化提供坚实支撑。可执续航空燃料（SAF）依托世界政策强制掺混成为航空降碳最详情干线。航运减排需求爆发，绿色甲醇与生物船燃快速放量。再生材料轮回期骗高值化激动，三大细分赛说念成漫空间广袤。忽视聚焦航空降碳、帆海降碳、再生材料三大干线，布局时刻与产能跳跃的绿色产业龙头企业。

风险身分：政策激动不足预期；认证与碳核算规定变动；出口贸易壁垒；原料供应刚性料理与价钱剧烈波动；结构性产能多余与竞争加重；新兴工艺产业化落地滞后与时刻阶梯迭代；安全分娩与环保合规。

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2026渐渐向好

任丹  王喆

动力化工

2025年原油价钱贯串第三年震憾下行，动力化工行业景气随油价下行，2026年揣度稳中向好，但好意思以伊冲突及霍尔木兹海峡的顽固带来的波动将是行业的主旋律。油价上升，成心于油气开采企业量利王人增。研讨到面前东南亚及日韩化工行业开工率下行，化工品价差有望进一步放大，咱们以为中国的真金不怕火厂和化工场原材料保供才略强，成本上风将进一步放大，揣度盈利将会进一步提高。

风险身分：宏不雅经济增速承压；地缘政事局面超预期变动；原油价钱大幅波动；中好意思贸易风险加重；竞争加重。

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年报季报转头

从行业2025年年报及2026年一季报转头中寻找投资契机。

图片着手：摄图网（AIGC）

刚毅看好四大标的

徐涛  胡叶倩雯  夏胤磊  

王子源  程子盈  叶达

电子

复盘26Q1，AI数据中心联系需求保执高速增长，汽车存在补库需求，滥用电子需求受到一定影响，其他工业等toB下流执续复苏。26Q1事迹意见强势的板块主要为：加价逻辑执续扩张，存储、覆铜板等执续开释事迹弹性；AI算力联系板块赓续保执强势增长；国产替代角度，原土算力解围趋势明确、份额执续进步，设想、制造、拓荒等设施事迹加快开释。空洞来看，意见相对亮眼的细分板块有算力联系PCB、国产算力芯片龙头、存力/运力芯片龙头、拓荒龙头等。

风险身分：世界宏不雅经济低迷，下流需求不足预期，居品鼎新不足预期，国际产业环境变化和贸易摩擦加重风险，各子行业竞争日益加重，汇率大幅波动。

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2025年龄迹下行，

26Q2景气意见可期

故国鹏  赵柏霖

煤炭

2025年，受煤价赓续下行的影响，板块盈利赓续下滑，公司解放现款流也有显赫收缩，但2026Q1部分公司已出现环比事迹改善。咱们看好Q2煤价意见，即便中东冲突应酬，动力供应规复也需要时分，重复局势身分影响，国表里煤价在Q2中后期或形成共振，煤、化价钱高涨的效应在Q2也有望充分体现，咱们以为，当今板块催化身分充分，旺季行情可期。

风险身分：地缘冲突应酬、外洋煤炭减产不足预期，导致国际煤价系统性下降；宏不雅经济波动，影响煤炭需乞降煤价；供给收缩政策实施力度不足预期、安监力度有所安静，导致供给增多；动力结构加快调养、节能减碳力度加大，增多煤炭滥用压力；天气身分扰动或影响煤价预期。

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规划景气进步

肖斐斐  彭博  林楠  胡家俊

银行

一季报骄横，上市银行息差和非息等中枢启动要素意见好于市集预期，虽存在基数效应，但全年规划确立弧线形态如故确立。资金面骄横，一季度银行板块长线资金延续流入，险资等低风偏资金延续A股和H股银行的成就意愿；公募基金则嗜好个股策略调养，增多了低估值和高增长公司成就权重。瞻望全年，揣度事迹增长有望督察一季度水平，开云kaiyun中国手机APP下载板块投资作风仍将延续，全年十足收益可期。

风险身分：宏不雅经济增速大幅下行；银行财富质地超预期恶化；区域经济发展不足预期；各公司发展筹商实施不足预期；监管与行业政策的不利变化。

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ROE同比进步处于历史高位，

头部机构上风延续

田良  陆昊  刘家熹

证券

忽视沿事迹高详情味与长线竞争情势改善两条干线布局：揣度年内证券行业ROE有望达近十年90%分位数，而面前PE、PB仅处20%分位数以下，估值性价比突显。

风险身分：股票与基金成交金额超预期下滑；IPO及再融资超预期收紧；二级市集超预期下降或波动加重；客户信用风险透露；公司战术实施不足预期；政策落地或监管旯旮安静不足预期。

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大浪淘沙，雕塑前行，

珍视结构性契机

徐晓芳  杜一帆  张琳  

马子鉴  何锦鹏  韩梓毅

好意思妆&医好意思

2025年，好意思妆上市公司举座意见优于行业，盈利才略进步、股东呈报进步。2026Q1，好意思妆类公司靠近的竞争环境、流量成本、营销局面等压力旯旮增强，成长型增长变稀缺，但改善、拐点型增长带来的投资契机增多。2025A & 2026Q1，医好意思上游品牌方因发展阶段分化；下流医好意思机构议价才略旯旮进步。看好医好意思上游具备完善居品矩阵、丰富在研管线，重复运营、医学扩充、渠说念管控等多维度才略，可在红海中取得更多份额、逆势成长的标的；以及下流各异化定位、高效运营的医好意思机构。

风险身分：住户购买力或不达预期；流量和营销用度激增侵蚀净利率；存量整合，竞争失序侵蚀事迹；各项变革后果或不达预期；政策超预期变动风险；短处舆情等黑天鹅事件。

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需求完成筑底，

底部价值渐渐透露

盛夏  顾训丁  汤学章  

王人月  江皓云  赵康

食物饮料

要点保举顺周期属性较强的餐供和乳品板块；保举孤苦成长性强的贩零食龙头公司以及保健品龙头公司；保举部分估值低廉或者短期杀跌较多的饮料企业和零食企业。

风险身分：滥用景气度下行；餐饮规复不足预期；提价见效不足预期；行业竞争加重；新兴渠说念冲击超预期；原材料价钱执续上行；食物安全问题。

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加快出清，底部已至

姜娅  蒋祎  江旭东  张晟

白酒

天然内需复苏的时分和节律难以预测，但永久向好趋势明确，研讨到当今白酒行业底部已至，且头部白酒公司通过提高分成率、回购、增执等不休进步股东呈报，提供较好的投资安全旯旮支撑。咱们延续冤家部名酒企业的成就忽视。

风险身分：滥用景气度复苏不足预期；白酒实质动销不足预期；白酒行业竞争加重；商务滥用需求复苏不足预期；食物安全问题

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2025略承压，

2026年一季度开门红

姜娅  蒋祎  张晟

啤酒

2025年界限以上啤酒产量为3536万千升，同比-1.1%；吨价方面，从上市公司意见来看，吨价约为低个位数降幅，行业举座呈量价微降态势。2026年一季度详见诠释：

2026-5-5｜《A股策略聚焦20260505—K型念念维》

2026-5-7｜《科技产业2026年5月投资策略—纳指鼎新高，5月科技反弹如故回转？》

2026-5-7｜《动力与材料产业绿色化工行业深度诠释—双碳目标下绿色产业发展与投资契机瞻望》

2026-5-8｜《动力化工行业景气度清点—2025年承压，2026渐渐向好》

2026-5-7｜《电子行业2026年一季报事迹转头—行业景气执续朝上，刚毅看好四大标的》

2026-5-4｜《煤炭行业2025年年报及2026年一季报转头—2025年龄迹下行，26Q2景气意见可期》

2026-5-6｜《银行业2025年年报及2026年一季报综述—规划景气进步》

2026-5-6｜《证券行业2025年及2026年一季度事迹综述—ROE同比进步处于历史高位，头部机构上风延续》

2026-5-7｜《酒类行业2025年年报及2026年一季报转头—加快出清，底部已至》

2026-5-7｜《酒类行业啤酒行业2025年年报及2026年一季报转头—2025略承压，2026年一季度开门红》

2026-5-7｜《食物饮料行业2025年年报及2026年一季报转头—需求完成筑底，底部价值渐渐透露》

2026-5-8｜《好意思妆与生意行业好意思妆、医好意思2025年年报及2026年一季报转头与瞻望—大浪淘沙，雕塑前行，珍视结构性契机》

2026-5-5｜《家电行业2025年年报及2026年一季报转头—需求波动，龙头规划韧性突显》

2026-5-7｜《纺织服装行业纺织制造板块2025年报清点—关税扰动旯旮料理，成本压力有望传导》

对于咱们

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