文｜刘俊宏

编｜王一粟

营收大涨、利润砍半，公司创始东谈主让投资东谈主先别慌。

4月28日，影石创新（下简称影石）在发布的2025全年及2026年一季度事迹中，交出了一份相称激进的答卷。

报表炫夸，影石正处于快速成长阶段。2025年公司营收97.41亿元，同比增长74.76%；2026年一季度营收24.81亿元，同比增长83.11%。拉长到三年时辰看，影石的营收领域翻了快要三倍，折算复合增长率跳跃63%。这种增长速率，照旧跟当下新爆发的AI圈硬件收成十分。

营收赶紧增长的同期，影石并莫得“减弱”对市集的统领力。字据IDC数据炫夸，在民众市集，影石占据全景相机市集66%的份额；在更便携的拇指相机赛谈，影石占据57%的份额；在统共这个词广义通顺相机赛谈里，影石占据37%的市集份额。不论市集定语若何写，影石皆是对应赛谈的“寡头花样”玩家。

聚焦利润层面，影石在营收猛踩油门的情况下，利润拉了手刹。财报数据炫夸，影石2025年归母净利润9.29亿元，同比下滑6.62%；2026年一季度，净利润为0.85亿元，同比降幅达52%。

关于利润收缩，影石创始东谈主、董事长刘靖康在激动信中写谈：“高强度的策略进入撑捏公司永久发展布局，导致公司短期联系利润目的下跌”。翻译过来即是，影石有更大的主张，是以主动继承“策略性不获利”。具体扩展主张，刘靖康则是反复提到“照相机器东谈主”认识，并给出云台相机、麦克风、无东谈主机等三大新品类，有望在将来一年内上市，从进入转为收入的预期。

关于投资者而言，影石行为一家上市公司，蓄意推广不可只是“如意算盘”。影石到底准备推广什么，蓄意报表到底还有多厚的“安全垫”？

不论如何，影石为了它所以为的将来，拼上了一切。

现款流、库存、研发进入 影石的三重赌局

在盘问影石濒临的压力之前，咱们先快速过一下公司的基本面。

从业务上来说，影石将业务分为糜费级智能影像劝诱、配件偏激他居品、专科级智能影像劝诱。其中，糜费级智能影像劝诱主如果全景相机、通顺相机这些便携式拍摄劝诱，专科级劝诱指的是专科用于VR拍摄的全景相机和AI视频会议一体机。

糜费级业务是公司最中枢的收入开首，占营收比重为88%（年报数据）。对应到利润层面，公司总体毛利率为46.08%。这在糜费电子居品圈属于十分优秀的利润水平，比苹果卖手机（40%傍边）还要获利。

居品蓄意层面，影石的主张客户主要在外洋，境外产生的营收是境内的一倍以上。销售模式层面，影石线上线下的销售占比相比平衡，粗略比例为4:5。线上销售占比与线下基本捏平，代表着糜费者对公司和居品有实足的通晓，不需要以线下重进入的形状触达客户。

连结上述信息，咱们基本可以以为影石是一家居品相称有竞争力的糜费级拍摄硬件厂商，公司唯独的风险点即是收入开首相对单一。

“如今，影石原创的细分品类收入占全体营收超 60%，今天的主交易务来自于咱们 7、8 年前勇敢的尝试。”正如刘靖康在激动信中强调，影石昭彰也精细到了这一风险。

为了开拓新的鸿沟，刘靖康讲解了影石下一步的主张和进入，金鼎娱乐中国最新官方网址“公司在原有业务（全景相机、拇指相机、通顺相机等）之外，还策略进入研发两款无东谈主机（含影翎全景无东谈主机）、云台相机、无线领夹麦克风和其他三个新品类，同期还定制开发三款芯片，公司2025全年及本年Q1上述口径的策略进入金额别离为7.62亿元及2.62亿元，这个进入金额约为同期归母净利润的80%和300%”。是以，最终导致公司在2026年一季度利润下滑昭彰。

但影石的进入的成果，只是是短期利润承压吗？偶然并不完全是这么，影石在财务报内外作念了三重相称“激进的赌局”。

起初是在现款流上，影石目下可以称得上是用账面厚度换推广加快度。

账面上，影石并不缺钱。2025年末，影石账上还有49亿（货币资金+交游性金融金钱-短期欠债），客岁IPO募资的底气还在。公司全年蓄意行动现款流净额13.86亿元，同比增长18%，现款流量阐扬相称可以。但拆解到利润层面看，影石2026年一季度营收增长83%的同期，归母净利润骤降至0.85亿元。这是由于策略新品进入达到2.62亿元所致。

算下来，即是公司为新品进入的研发是利润的三倍。也即是说，影石主交易务的造血速率照旧小于策略进入烧钱的速率了。

主交易务收入如何保险？影石押注营收会捏续高速增长。

报表炫夸，影石正在拉着凹凸游厂商行为我方营收数据的“蓄池塘”。2025年末，影石存货为29亿元，同比增长192%；契约欠债（可以清爽为预收款）为3.42亿元，同比增长289%；布置账款30.92亿元，同比增长174%。

三个数字同期增长，意味着影石朝上游下了更多订单（逶迤为库存商品、原材料和托付加工）并拉长布置账期，对卑劣收了更多预支款，中间的差额就可以用来撑捏研发和渠谈推广（线下专卖店从36家推广到近300家）。

诚然影石的操作在糜费电子赛谈相比常见，开云kaiyun中国手机APP下载是一种增大产业链言语权的阐扬。但这就条目公司的永久愿景“必须”定期竣事，对应新品和已有居品线要逶迤成信得过收入，否则就难以闭环。

那新品和已有居品线如何确保逶迤成收入？影石把研发照旧“拉爆了”。

到了2026年一季度，公司研发进入为4.65亿元，归母净利润为0.85亿元。算下来即是，公司每挣1块钱利润，就要往研发里砸5块多。

一般来说，这种“不计产出”的研发进入在互联网早期和AI圈的公司相比常见。因为软件莫得固定的物料资本，当公司收入开动开释领域效应之后，研发进入就会大幅度“摊薄”。但影石行为一家糜费级硬件公司，居品不论如何皆会存在固定的物料资本。

总的来说，影石的财务报表炫夸出公司敬佩事迹会捏续高速增长，不论是原有业务照旧拓展的创新业务。

但好在，字据IDC数据炫夸，影石原有的主力居品处于赶紧增长阶段。2025年影石全景相机居品出货量同比增长接近60%，以全景相机市集跳跃65%的出货量份额大幅当先。在“拇指相机”（即IDC界说的可拆卸通顺相机）市集中以出货量份额跳跃50%的上风保捏当先。瞻望下半年发布更高确立机型Go Ultra或将在之前Go 3S的基础上，提供更好意思满的拍摄体验。

关于新址品，刘靖康在激动信中给出了一个隐性对赌时辰表，“云台相机、无线领夹麦克风、无东谈主机三大新品有望在2026年内从进入转为收入”。也即是说，影石要在12个月内看到新品类的收入孝顺。

偶然是为了安抚激动情谊，影石照旧向市集开释了一个令东谈主不测的信号。年报炫夸，影石通过了分成预案，每10股派发现款红利2.35元。这在中国科技成长阶段的公司遍及继承“零分成、全留存”的配景下，十分忽视。诚然统共金额并不算多，但传递的信息相称明确——公司的基础底细实足厚，请诸君投资者省心。

但不论如何，影石距离竣事这份欢喜的窗口期，只剩下三个季度了。

建议“拍摄机器东谈主”认识 影石全面拥抱AI

偶然，刘靖康的激进不无意思意思。

追思以前影石与GoPro的竞争，影石到手的中枢逻辑从来不是“性价比替代”，而是靠场景创新。

刘靖康在激动信中回忆得很明晰：2017年GoPro销量照旧开动下滑，影石通过全景时间贬责了通顺相机取景构图难、画面抖动、自拍杆入画等原生痛点，首创了“先拍摄后取景”的体验翻新；2019年推出拇指相机GO系列，贬责了提示贫瘠和过重的问题；2023年推出Ace系列，把通顺相机从“拍通顺”带到了Vlog和扫街场景。

两家公司作念的事情看似皆是将专科相机袖珍化，将防抖、防水、画面算法融入拍摄劝诱。但影石靠原创的细分品类孝顺了跳跃60%的营收，全景相机拿下民众份额66%，中枢照旧贬责了视频创作家从拍摄到内容创作的需求。

在以前，AI在拍摄场景的愚弄主如果优化画质、防抖、好意思颜等功能。目下，影石但愿AI能“我方”拍摄、完成构图、内容生成和自动裁剪，作念“照相机器东谈主”。“在无东谈主机、云台相机、领夹麦克风等照旧看似熟练的品类中，在民众范围内看到了遍及未被平静的客户需乞降时间创新空间”，正如刘靖康所言，影石照旧选好了当下的所在。

基于AI篡改照相的想路，影石目下照旧在居品线上遍及融入AI才调。举例通顺相机的旗舰款Ace Pro 2搭载了AI双芯片，用于改善夜间拍摄画质。AI手机相识器Flow系列，落地AI东谈主物识别功能，实现动态跟踪。最亮眼的还得是AI裁剪，“咱们从 6 年前开动研发自动裁剪时间，客户导出率逐年提升至接近50%”，刘靖康说。

在新址品线这边，影石Wave无线领夹麦克风对标的是AI灌音笔。端侧配备AI声学算法，实现智能降噪、会议纪要总结和AI问答。Link系列AI云台录像头（可以清爽是一种带云台的蚁合录像头）能实现主体智能跟踪、手势落幕、自动俯拍。这种AI才调，目下市面上主要落地在云台和云台相机上，暂时还莫得效于办公、会议场景的对标居品。

在无东谈主机这边，影石想作念的是一个“遨游的天主视角”。以客岁12月上市的无东谈主机居品影翎Antigravity A1为例。这款居品的真理其实并不在于作念无东谈主机自己，而是整合了360度全景影像、千里浸式遨游视角、体感操控和8K全景视频拍摄，并接入了影石熟练的自动裁剪历程。诚然目下市面上也有能AI裁剪和遨游全景拍摄的对标居品，但影石的主要上风是360°画面素材可以肆意角度重构，而市面上对标居品大多还作念不到这种画面重构的解放度。

偶然，影石的新品执行上是现存AI才调在拍摄劝诱上的“摆列组合”，将以前影像算法、AI识别、自动裁剪上积蓄的才调，复用到新的硬件形态里。对比民众顶尖的AI大模子、具身智能等赛谈公司而言，影石的AI才调并不算隆起，但照旧作念好全面拥抱AI的准备。

在组织层面，影石照旧全面引入AI参与责任流。字据公司年报中的表述，目下影石已在研发、市集、供应链、客服全链条引入AI Agent。2026年一季度，公司约43%的愚弄代码由AI生成。聚焦2025年全年，超50%线上客服由AI邻接。偶然，影石可以靠AI来对冲部分推广资本。此外当下最火的“物理AI”领域，影石目下也在开动为机器东谈主企业提供全景数据蚁合作事，匡助试验具身智能模子。影石想把全景相机形成具身智能的“视觉基建”。

结语

影石的激进推广是“小而好意思”公司跃升为“大厂”的必经之路。

从某种进度上来说，影石要作念的事跟AI大模子时期败露的AI灌音笔、AI录像头、AI玩物等一大票AI原生劝诱创业者相似。但影石继承用三重赌局，把多年前首创全景相机的奏效劝诫，复制到无东谈主机、云台、麦克风等新智能硬件上。

偶然影石靠这场推广kaiyun(中国)2026世界杯手机APP下载，营收能从目下的97亿走到下一个100亿。但不论如何，这场豪赌能否奏效，2026年内会给出谜底。

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